美元避险地位亮红灯？研究揭川普关税考验

在全球金融体系中，美元一直被视为“无可取代的避险货币”。无论是国际贸易结算、央行储备，还是跨境资金流动，美元的地位几乎牢不可破。然而，《路透》周四 (25 日) 披露的一项新研究，却为美元的“过度特权”敲响了警钟：美国总统川普提出的大规模关税方案，可能正是动摇美元霸权的关键变量。

美元的“过度特权”与全球金融核心地位

美元的避险地位源自一个金融学中的经典概念——“过度特权” (Exorbitant Privilege)。这一优势让美国得以：

以低利率借入国际资金；在全球危机中吸引避险资本；成为各国央行外汇储备的主角。

换句话说，美元不仅是一种货币，更是全球金融体系的“定海神针”。但研究指出，这种特权的可持续性，与美国的国际贸易与开放程度息息相关。

川普关税政策：美元的潜在考验

波士顿大学教授 Tarek Hassan、旧金山联准银行副总裁 Thomas Mertens 与中国人民大学学者 Jingye Wang 在研究中指出：

当美国关税提高至 26%，美元作为储备货币的“临界点”可能被触发；欧元等竞争货币或将逐渐蚕食美元的市场份额；长期的保护主义政策，可能打破美元的避险功能。

目前川普政府的关税水准约落在 17% 至 18%。虽然仍未触及临界点，但已经让市场出现波动。今年 4 月高关税方案刚提出时，美股、美元与美债一度同步下跌，这与以往“危机时期美元升值”的逻辑完全不同，显示市场对美元避险功能的信心曾短暂动摇。

贸易战与避险属性的矛盾

研究强调，美元之所以能在危机时成为“全球资金的避风港”，是因为美国经济波动会牵动全球需求，使资金在动荡时期自动涌入美元资产。但若美国长期推行贸易保护主义，与世界经济逐步脱钩，美元的这一避险逻辑将受到侵蚀。

近期美元虽因美债殖利率下降与美股创新高而暂时企稳，但隐忧仍在：

若未来关税政策加码，市场恐再度质疑美元的安全属性；欧元、人民币甚至黄金，可能在长期内分流部分避险需求。

投资人该如何解读？

对于投资人而言，美元避险地位的潜在松动，意味着全球金融市场可能进入一个 “多极化”避险资产时代：

美元：短期仍是核心，但波动性加大；欧元与人民币：逐步提升在国际支付与储备中的比重；黄金：在地缘政治与货币博弈中，可能迎来新一轮价值重估。

这对投资组合配置提出了新的要求：不再只依赖美元，而是要考虑 多元化避险策略。

总结

美元的霸权并非牢不可破。川普的关税政策提醒我们：金融市场的逻辑，会因政治与贸易格局而改变。虽然目前美元依旧稳固，但长期风险不容忽视。

在这样的环境下，投资人更需要 科学交易框架，才能在政策与市场的不确定性中把握机会。

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