8月金股：信维通信（300136）2Q25经营改善关注商业卫星及LCP机遇

8月金股：信维通信（300136）：2Q25经营改善 关注商业卫星及LCP机遇

信维通信

+7.01%

1H25业绩符合我们预期

信维公布1H25业绩：营收为37.03亿元，同比降低1.15%；归母净利润达1.62亿元，同比下降20.18%，符合我们预期。在2Q25季度，信维实现营业收入19.60亿元，同比增长3.82%，归母净利润0.84亿元，同比增长65.11%。信维1H25毛利率同比下降0.1个百分点至18.61%。在期间费用率方面，1H25信维同比提升1.6个百分点至15.19%。

发展趋势

产品结构调整使毛利率短期受压，海外业务与产能扩张致使费用率增长。1H25信维毛利率同比略有下降，我们觉得主要原因是公司调整产品结构，减少了毛利率较低产品的收入，从而使短期毛利率承受压力，并且在卫星通信和汽车电子等新业务拓展前期，处于产能爬坡初期，成本分摊较多，拖累了整体毛利率。在期间费用率方面，1H25信维加大海外生产基地布局，管理费用略有增加，同时受到汇率变动影响，财务费用同比增长259.38％达到2772.41万元，而去年同期为﹣1739.49万元。展望未来，我们看好信维经营状况改善，有望通过规模效应和成本控制优化费用率。

商业卫星通信布局全面，有望成为公司第二增长曲线。我们看好未来随着市场需求增长以及卫星领域布局加速推进，信维有望从单一产品供应商升级为多品类解决方案提供商。根据公司半年报，目前产品矩阵已涵盖高性能毫米波天线、高频高速连接器、精密结构件等，其中，高性能毫米波天线以LCP为核心，支持多频段信号传输，适配低轨卫星通信场景；高频高速连接器在服务器与卫星地面终端均实现突破；精密结构件能够实现抗干扰、耐极端环境支撑。我们看好未来公司围绕客户多样化需求提供产品与解决方案，根据公司半年报，公司已新导入北美客户，产品预计将在2H25量产。

构建LCP垂直一体化解决方案能力，未来潜力可观。根据公司半年报，信维自研的LCP薄膜、高频FCCL均已通过美国UL认证，并且产品已进入北美大客户供应链。信维LCP薄膜具备超低介电损耗，在5G频段下信号衰减较低，能够确保高速数据传输稳定完整，且具有轻薄柔韧特性，适合柔性电路设计。展望未来，我们看好信维持续优化LCP相关产品，提前布局卡位5G - A/6G时代关键材料与技术，推动相关业务收入和利润持续增长。

盈利预测与估值

我们维持信维通信2025/26e EPS

0.76/0.82元，当前股价对应

E我们维持跑赢行业评级，考虑到公司商业卫星及LCP等业务布局全面，推动估值中枢上移，我们上调目标价11%至30.0元，对应2025/26e 39.3/36.6x P/E，相比当前有24％的上升空间。

风险

信维2H25毛利率及期间费用率改善未达预期；新业务开拓未达预期